Аналітик морських портів каже, що поглинання курортів MGM компанією People Inc може призвести до продажу китайських та японських активів
MGM China керує двома казино в Макао, тоді як MGM Japan зараз будує MGM Osaka.
Аналітик морських портів Віталій Уманський заявив, що заплановане поглинання MGM Resorts компанією People Inc може призвести до того, що оператор позбавиться своїх акцій у Китаї та Японії.
MGM China керує двома казино в Макао, тоді як MGM Japan зараз будує MGM Осака у Японії. MGM володіє 56-відсотковою часткою у своїх операціях у Китаї та 40-відсотковою часткою в Японії.
Він також додав, що угода може не вдатися, оскільки оцінка не враховує довгострокову вартість як MGM China, так і MGM Japan.
Уманський сказав: «MGM Китай стає цікавою частиною пазлу, яким є MGM. За останні кілька років компанія значно перевершила ринок Макао та зберегла більшу частку ринку за останні кілька кварталів, ніж ми очікували.
«Оскільки оцінка залишається дуже низькою, а другий квартал має бути сильним для MGM China, ми підвищуємо рейтинг MGM China з нейтрального до «Купувати». Якщо угода з MGM буде укладена, ми вважаємо, що існує певна ймовірність того, що People Inc. може спробувати позбутися власності в MGM China (і потенційно в MGM Japan також)».
«На нашу думку, People Inc, хоча й серйозно налаштовані на купівлю MGM, розчаровані динамікою акцій MGM та прагнуть підкреслити цінність MGM для ринку. Це не означає, що пропозиція People Inc не є справжньою. Ми вважаємо, що вона справжня, і People Inc, безумовно, повністю зацікавлена в укладенні угоди за 48.30 доларів США, якщо це можливо».
Аналітична компанія CBRE Equity Research оцінила частку MGM Resorts у MGM China у 3.3 млрд доларів США.
«People Inc. може спробувати продати всю або частину частки MGM China, щоб допомогти профінансувати запропоноване придбання, профінансувати зобов'язання щодо акціонерного капіталу в Осаці або повернути акціонерний капітал своїм міноритарним партнерам», – заявили в CBRE.
Аналітики CreditSights вважають, що угода матиме «обмежений вплив на борговий профіль MGM China».
«Будь-яке збільшення боргу, ймовірно, буде на рівні MGM Resorts з облігаціями MGM China, на відміну від облігацій MGM Resorts у доларах США, покритих положенням про зміну контролю», – пояснили вони.
Аналітики CreditSights Ніколас Чен та Девід Бассі заявили: «Ми зберігаємо нашу рекомендацію «перевершити» щодо облігацій MGM China. Ми бачимо деяке зростання цін для власників облігацій MGM China 2027 та 2033 років, враховуючи, що ціни на їхні облігації (99.75 доларів США та 100.09 доларів США відповідно) наразі нижчі за рівень пут-опціону в 101 долар США. Однак, ми зазначаємо, що облігації MGM China 2031 наразі торгуються вище (близько 104.15 доларів США на момент написання статті)».
«Враховуючи недостатню ліквідність на рівні MGM China для обслуговування всього боргового стеку, ми вважаємо, що People Inc потрібно буде запровадити план рефінансування (боргового чи іншого) для вирішення проблеми боргу MGM China. MGM Resorts не розкрила подальших деталей щодо потенційного поглинання, таких як те, яка частина придбання буде профінансована за рахунок боргу People Inc, що може призвести до збільшення боргу перед MGM Resorts, і які можливі терміни, якщо такі є», – додали вони. «Придбання, що значною мірою фінансується за рахунок боргу, ймовірно, погіршить кредитні показники MGM Resorts, що призведе до потенційного тиску на зниження рейтингу та зміни контролю. Однак відсутність деталей угоди ускладнює визначення ймовірності зниження рейтингу на даний момент».
